前兩天，第一次有機會走進一家大型煙草企業，親身感受高度智能化卷煙工廠帶來的震撼。

在現場，三好同學見到了當前全球最先進的卷煙生產線——一分鐘可以生產12000根香煙，足夠多數老板抽上一兩年；還看見一卷卷印好的煙包，在高速運轉的包裝流水線上變成一盒、一盒的香煙，再變成一條、一條的香煙，裝箱之后自動運往倉儲物流中心。

還沒從參觀煙廠的震撼中脫離出來，三好同學就發現，又有一家煙包印刷企業發布公告，計劃剝離旗下重要子公司股權。它就是：圈內知名大佬勁嘉股份。

勁嘉剝離兩家煙包印刷子公司股權

10月18日，勁嘉股份發布一系列公告，有兩則與剝離子公司股權有關。

其中，一則表示：勁嘉股份及其全資子公司中華香港國際煙草集團有限公司，擬分別將持有的昆明彩印有限責任公司10%股權、41.61%股權，轉讓給一家名為好彩國際有限公司的香港企業，合計轉讓價款為5986.76萬元。

轉讓完成后，勁嘉股份不再直接或間接持有昆明彩印的任何股權。

另外一則表示：勁嘉股份全資子公司佳信（香港）有限公司，通過定向減資方式以9779.19萬元結算金額，退出持有的青島嘉澤包裝有限公司30%的股權。

與勁嘉股份同時退出的，還有持有青島嘉澤21%股權的浙江延緒企業管理咨詢有限公司。

減資完成后，青島嘉澤將成為一家由頤中煙草集團及其子公司100%控股的國有企業。

昆明彩印成立于2004年，其前身可以追溯到成立于1965年的昆明彩印廠。

在本次交易前，除了勁嘉股份及其子公司，昆明彩印還有另外三家股東。

其中，包括：由紅云紅河煙草集團100%控股的云南九九集團，以及昆明彩印工會委員會。

官網顯示，昆明彩印以云煙系列煙包產品為主打，同時也涉及云南白藥牙膏盒等非煙包產品。

昆明彩印的主要財務指標（單位：元）

截至今年8月31日，昆明彩印的資產總額為2.10億元，歸屬于母公司股東的所有者權益（簡稱“凈資產”）為1.03億元，資產負債率略高于50%。

2023年，昆明彩印實現營收1.71億元，歸屬于母公司股東的凈利潤（簡稱“凈利潤”）2124.96萬元；今年1-8月，實現營收1.01億元，凈利潤950.87萬元。

青島嘉澤同樣成立于2004年。背靠頤中煙草集團，自然也是以煙包產品為主打。

有信息顯示，青島嘉澤的產品品類十分豐富，包括了煙用接裝紙、內襯紙、框架紙、拆封拉線、煙標、精品盒、BOPP煙膜、成型紙、封簽紙等九大類。

青島嘉澤的主要財務指標（單位：元）

相對于昆明彩印，青島嘉澤體量更大。

截至今年8月31日，其資產總額為6.35億元，凈資產為1.80億元，資產負債率為71.68%。

2023年，青島嘉澤實現營收7.24億元，凈利潤5558.02萬元；今年1-8月，實現營收4.35億元，凈利潤3594.57萬元。

在2024年百強榜上，青島嘉澤排名第56位。

勁嘉持續調整煙包印刷業務

無論體量小一些的昆明彩印，還是大一些的青島嘉澤，經營狀況都十分良好。

勁嘉股份為什么要通過股權轉讓、減資的形式，將它們剝離？

在關于轉讓昆明彩印股權的公告中，勁嘉股份表示：股權轉讓是“鑒于當前行業競爭格局，為實現公司更加合理與高效的資源配置……所獲股權轉讓款項將作為公司發展的資金儲備，為公司拓展符合投資方向和長期發展規劃的領域奠定堅實的財務基礎”。

在關于青島嘉澤減資的公告中，勁嘉股份表示：本次交易有利于公司增加現金流，提高資金使用效率。

實際上，這已經不是勁嘉股份第一次出售、剝離旗下重要子公司股權。

作為圈內知名的煙包印刷龍頭，勁嘉股份在2007年登陸深交所后，一度將收購作為做大做強的重要手段。

這些年來，勁嘉股份收購過全部或部分股權的企業，至少包括：江西豐彩麗、重慶宏聲、香港佳信-青島嘉澤、江蘇順泰、貴州勁瑞、青島嘉頤澤、中豐田、宏勁印務、長春吉星印務等十余家。

然而，最近兩三年，勁嘉股份似乎開啟了瘦身戰略。

比如，就在宣布轉讓昆明彩印股權，減資退出青島嘉澤的同時，勁嘉股份還發布公告表示：原本由其持股49%的長春吉星印務，已經完成工商變更登記備案，現由上海喜樂明紅咨詢管理有限公司100%控股。

吉星印務由勁嘉股份于2016年斥資2.24億元獲得70%股權，以煙包印刷為主業。

2022年，持有吉星印務30%股權的上海喜樂明紅，通過增資的形式將持股比例提升到51%，勁嘉股份讓出控股權。

今年8月，勁嘉股份公告表示，擬以2.25億元的價格將持有的吉星印務49%的股權轉讓給上海喜樂明紅。

到本樁交易完成，勁嘉股份已經不再持有吉星印務的股權。

此外，勁嘉股份還于2023年8月分別以3.60億元、1.37億元的對價，轉讓了安徽安泰新型包裝材料有限公司52%的股權和貴州勁嘉新型包裝材料有限公司51%的股權。

從而將這兩家企業，由全資子公司變成了分別持股48%、49%的參股子公司。

今年4月，勁嘉股份又以8000萬元的對價轉讓重慶宏聲印務有限責任公司20%的股權，將持有后者股權的比例從66%降到了46%。

勁嘉煙包業務這十年

2023年年報顯示，勁嘉股份擁有40家實際控制，可以合并報表的子公司，可謂是家大業大。

而最近兩三年，上面提到的這些勁嘉股份出售全部或部分股權，或者通過減資實現退出的子公司，有一個共同的特點，就是：以煙包印刷為主業。

所以說，勁嘉股份的這一系列調整實際上都是圍繞煙包業務展開。

至于，它為什么要這么做？

三好同學在前面很多以煙包印刷為主題的文章中，都一而再、再而三地提到過，主要還是與煙包印刷市場始于2019年的這一輪動蕩與變局有關。

在這些年市場的起起伏伏中，勁嘉股份的煙包印刷業務又呈現什么樣的走勢呢？

三好同學扒了扒，近十年勁嘉股份總營收和煙包（對應其年報中的“煙標”）產品營收的變化情況。

首先，從總營收來看，勁嘉股份在2014-2022年間連續保持向上態勢，沒有一個年度出現同比下滑。

其中，2014年為23.23億元，到2022年增長至51.89億元，累計增幅達到123.34%。

2023年，勁嘉股份的營收出現近十年來首次同比下滑，降幅為23.96%，跌至39.45億元。

勁嘉股份營收變化情況（單位：億元）

其次，從煙包產品營收看，勁嘉股份在2014-2019年間四度實現同比向上，只在2016年出現2.04%的小幅下滑。

其中，2014年為20.03億元，到2019年增至有史以來最高點27.82億元，累計增幅為38.94%。

自2020年開始，勁嘉股份煙包產品營收連續四度同比下滑，到2023年降至14.80億元，相對2019年的高點減少46.80%，位于近十年最低點。

第三，從煙包產品在勁嘉股份總營收中的占比看，最高點出現在2015年，達到87.90%，2014-2017年連續四年保持在80%以上。

這時候的勁嘉股份，可以說是一家名副其實的以煙包印刷為主業的企業。

自2016年開始，煙包產品在勁嘉股份總營收中的占比持續下滑。

2021年，勁嘉股份總營收首次突破50億元，煙包產品營收為23.01億元，占比降至50%以下，為45.41%。

2022年，勁嘉股份總營收達到迄今為止最高點51.89億元，煙包產品營收為19.49億元，占比37.57%。

也就是說，大體從2016年開始，煙包產品就已經不再是勁嘉股份營收增長的主要推動力。

2023年，煙包產品在勁嘉股份總營收中的占比為37.51%，為近十年最低。

在三好同學印象中，勁嘉股份是最早意識到煙包市場局限，有意識地布局多元化業務的企業之一。

早在2015年，它便發布了《五年發展戰略規劃綱要（2016 年-2020 年）》，在包裝業務方面，提出：鞏固提升煙標核心業務，快速發展電子消費品、食品等產品包裝。同時，積極拓展大健康產業，推進企業升級轉型。

從而，形成包裝與大健康兩大支柱產業并行的業務格局。

不過，從近年來的發展看，勁嘉股份在非煙包類印刷業務的拓展上進展更快，在大健康產業的布局上離預期則有一些距離。

目前，仍在演進的市場動蕩與變局，讓很多煙包印刷企業對多元化布局有了比以往更多的緊迫感。

未來，勁嘉股份還將如何調整與轉型？不妨拭目以待。

就到這里。最后，還是祝老板們好運吧。

來源丨 印刷企業家