紙視界（www.paperinsight.net）消息：北京時間9月19日凌晨，自2022年3月激進加息周期以來，美聯儲宣布首次降息，將聯邦基金利率下5個基點至4.75%-5%，標志著貨幣政策由緊縮周期轉向寬松周期的新篇章。另外，同日公布的點陣圖預示未來貨幣政策路徑，預計2024年利率將進一步降至4.4%，暗示年內或有額外降息空間。

那么，這一政策背后的影響究竟如何？對于造紙行業來講，降息無疑帶來一場新的機遇與挑戰。

首先，此次降息，對于近兩年在低迷經濟環境下堅持的企業來說是無聲的鼓舞。另外，較低的美元利率也會使得投資者尋求更高回報的投資機會，而新興市場的資產往往就會成為他們的目標。就造紙行業而言，美聯儲降息可能會降低企業的融資成本，使得大型造紙企業更容易獲得資金支持，從而加速其轉型升級的步伐。

其次，最顯著的影響就是人民幣升值，購買力增強。具體來說，美元降息通常會導致美元指數回落，人民幣升值有助于提振人民幣資產表現，這對一些依賴進口的國家來說，絕對是利大于弊。我國紙漿進口依賴度超過60%，而人民幣升值則意味著同樣數量的紙漿，企業成本能夠有所降低，這對于利潤率本就不高的造紙業來說，可謂大有裨益。

盡管預期利好，但就目前實際情況來看并不如此。

近1個月，紙漿的行情可謂是反復。先是在8月中旬連續上漲兩周，漲幅5.73%，然后又在9月初開始跳水下跌，連續下跌2周，跌幅7.73%，回吐前期漲幅。而在美聯儲宣布降息后，隨著海外宏觀環境轉暖預期轉好，低估值下紙漿又開始修復反彈，連續兩日上漲，反彈幅度2.72%。

今年國內金九銀十旺季需求不及預期，生活用紙終端需求相對平穩，但是當下市場環境也難有消費暴增的點；白卡紙和雙膠紙則面臨供應壓力突出的問題。而在國內下游成品紙持續累庫的情況下，紙漿需求情況并不明朗。

另外，值得注意的是，美聯儲降息也可能將對造紙行業的出口業務產生一定的影響。

對于以人民幣計價出口的造紙企業，雖然直接匯率變化不直接影響其出口價格，但長期來看，人民幣升值可能促使企業進行技術創新和產品結構調整，提升產品附加值，從而在國際市場上獲得更強的競爭力。

然而，美聯儲降息也帶來潛在風險。美聯儲降息通常會導致美元貶值，這增加了外貿企業在結算時面臨的匯兌風險。如果外貿企業以美元計價結算，美元貶值將直接減少其以本幣計價的收入。而對于持有大量美元資產或負債的外貿企業，美元貶值可能導致資產價值縮水或負債成本增加。

綜合來看，美聯儲降息對造紙這類進口密集型行業的影響是多面的。在利多因素支撐以及實際情況影響下，造紙企業更需要“撥開云霧見青天”。

來源丨 紙視界